做九成五 / 九成按揭要比樓價3.x%按揭保險費, 樓價升左未必做到加按, 亦唔可以轉按, 因轉按要比多次按揭保險費, 銀行亦要求你同層樓買保險, 一年約1, 2千蚊左右. 另外, 利息支出當然會多o的. 大既係咁多壞處.
不過, 好處係令人容易上車. 唔做2按, 如樓價200萬, 比3成手期+雜費, 差不多要70皮cash, 一般打工仔好難儲到70皮呢~
轉按時如果做番7成，咁就唔需要再比多次按揭保險費，因為7成按揭，唔需要HKMC批。當然要貼錢落去，除非樓價升咗。
儲多一兩年錢去做7成按揭係好，不過要睇妳宜家租樓住既支出。租多一兩年，支出多咗，可能得不賞失。除非宜家唔駛租屋住。
2011/03/04
2011/03/03
簽租約
1. 簽租約前, 要睇晒工作及入息証明，通常要睇幾耐的，半年？一年？需否將工作及入息証明影印留底？
2.通常收2個月按金, 對嗎?
3.經紀佣金是全包金額的一半, 還是扣除管理費及差餉後的一半呢?
4.是否一定要打厘印?
5.通常你會給租客幾耐免租期呢?
6.租客收據, 是否在文具店買本返來寫就得呢?
7.有無什麼地方要留意的呢?
工 作同入息証明當然係睇現在的啦！其實主要都係睇下係做乜公司同埋現在收入係幾多，夠唔夠錢交租先？記住影印身份証同確定工作証明係真的啊！通常係收兩個月 按金和一個月上期，一般佣金都係簽幾多錢就比半個月租做佣金，打唔打厘印你自己決定，不過唔打第日有事要追租補打要罰錢，免租期無一定，無又得，兩個星期 又得，你鐘意點都得，收據都係你鐘意買又得，用電腦印又得，其實你想點都得，最重要就係簽之前大家講清楚，以免之係爭議，有一點要留意就係一定要係租約度 加上租客所有人命及個人財產保險由佢自己負責，有乜東瓜豆腐都唔使麻煩到你啊！一般也會買家居保險，起碼有個保障啊！
稅局以下網址可幫手計租約印花稅
http://www.ird.gov.hk/chi/ese/sd_comp/csdta.htm
另外, 唔打印花稅/ 遲打都會有罰款, 如一項須課印花稅的文書沒有在指定加蓋印花的期限前或之內加蓋印花，印花稅署署長可在收到印花稅款及罰款後為該文書加蓋印花。徵收的罰款表列如下：
2.通常收2個月按金, 對嗎?
3.經紀佣金是全包金額的一半, 還是扣除管理費及差餉後的一半呢?
4.是否一定要打厘印?
5.通常你會給租客幾耐免租期呢?
6.租客收據, 是否在文具店買本返來寫就得呢?
7.有無什麼地方要留意的呢?
工 作同入息証明當然係睇現在的啦！其實主要都係睇下係做乜公司同埋現在收入係幾多，夠唔夠錢交租先？記住影印身份証同確定工作証明係真的啊！通常係收兩個月 按金和一個月上期，一般佣金都係簽幾多錢就比半個月租做佣金，打唔打厘印你自己決定，不過唔打第日有事要追租補打要罰錢，免租期無一定，無又得，兩個星期 又得，你鐘意點都得，收據都係你鐘意買又得，用電腦印又得，其實你想點都得，最重要就係簽之前大家講清楚，以免之係爭議，有一點要留意就係一定要係租約度 加上租客所有人命及個人財產保險由佢自己負責，有乜東瓜豆腐都唔使麻煩到你啊！一般也會買家居保險，起碼有個保障啊！
稅局以下網址可幫手計租約印花稅
http://www.ird.gov.hk/chi/ese/sd_comp/csdta.htm
另外, 唔打印花稅/ 遲打都會有罰款, 如一項須課印花稅的文書沒有在指定加蓋印花的期限前或之內加蓋印花，印花稅署署長可在收到印花稅款及罰款後為該文書加蓋印花。徵收的罰款表列如下：
逾期時間 | 罰款款額 |
| 不遲逾1個月 | 印花稅款額的2倍 |
| 遲逾1個月但不遲逾2個月 | 印花稅款額的4倍 |
| 在其他情形下 | 印花稅款額的10倍 |
開有限公司HOLD樓唔好處5678
我HOLD 物業果間有限公司係新買番黎轉名，一個股東公司，完全冇 Financial Statements，咩資產都冇，係空殼公一間，但我以個人擔保去借，我在銀行可以借到。銀行主要睇番公司借錢目的、股東個人信貸紀錄同還款能力而決定 批唔批貸款。因為我出糧間公司我係股東之一，所以銀行要埋我公司既稅單同Financial Statements，再加上我自己個人既稅單，銀行收租紀錄，租約Copy......咁就會批，我個case 係無難度。如果唔係自已公司出糧就仲簡單，只要準備糧單、稅單同銀行月結單已經OK。
一個人既信貸額，銀行一做個SEARCH就知，我問 過BANKER，不過信貸資料庫暫時係冇擔保人紀錄，只有銀行內部先知。如果再攪第二間公司果陣搵第二間銀行做按揭，A銀行既內部擔保人資料在 B銀行係無紀錄。成立有限公司係有成本，不過佢都可以食左好多開支，例如，經紀佣金、厘印費、律師費、....、飲飲食食。有限公司部份開支係可以扣稅， 但係以個人收入評稅就要硬食。所以要視乎情況先決定用唔用有限公司黎HOLD物業，呢個要自己計數，唔好為開而開。
我會計師話有樣野叫做 Capital gain，香港現行既稅制只要附合某Ｄ條件 Capital gain 係可以免稅，但係炒樓快黎快去呢樣就未必用得著呢招。因為我個會計師會佢最了解我同我公司個情況，佢會幫我度個最有利既安排，可以合法地去減小稅項支出。
"個人炒樓賺錢，只要有合理解釋，有可能將利得稅豁免"－－好同意！ 我有個朋友就老作左好多借口，咩買比阿媽住阿媽唔鐘意之後賣左；咩風水師傅睇過話唔岩我住之後賣左；咩想阿仔返學近Ｄ但最後阿仔報左第二間學校.... 。佢係擺明炒樓想避稅！
一個人既信貸額，銀行一做個SEARCH就知，我問 過BANKER，不過信貸資料庫暫時係冇擔保人紀錄，只有銀行內部先知。如果再攪第二間公司果陣搵第二間銀行做按揭，A銀行既內部擔保人資料在 B銀行係無紀錄。成立有限公司係有成本，不過佢都可以食左好多開支，例如，經紀佣金、厘印費、律師費、....、飲飲食食。有限公司部份開支係可以扣稅， 但係以個人收入評稅就要硬食。所以要視乎情況先決定用唔用有限公司黎HOLD物業，呢個要自己計數，唔好為開而開。
我會計師話有樣野叫做 Capital gain，香港現行既稅制只要附合某Ｄ條件 Capital gain 係可以免稅，但係炒樓快黎快去呢樣就未必用得著呢招。因為我個會計師會佢最了解我同我公司個情況，佢會幫我度個最有利既安排，可以合法地去減小稅項支出。
"個人炒樓賺錢，只要有合理解釋，有可能將利得稅豁免"－－好同意！ 我有個朋友就老作左好多借口，咩買比阿媽住阿媽唔鐘意之後賣左；咩風水師傅睇過話唔岩我住之後賣左；咩想阿仔返學近Ｄ但最後阿仔報左第二間學校.... 。佢係擺明炒樓想避稅！
開有限公司HOLD樓唔好處1234
1) 根本唔方便借錢，銀行要求公司提供最近1-2年Audited Financial Statments, 如果公司跟本無運作, 無資產, 係好難借到錢, 仲要個人擔保, Personal Guarantee, 係有限責任.
2) 自己做擔保人，同時擔保幾間公司就可以盡借, 係唔得既, 一個人既信貸額, 銀行一做個SEARCH就知, 與公司數目全無關係, 反而公司有一定成本:
A) 成立有限公司, 搵服務公司費用, 例如Conson, (以我所知香港最出名既公司而收費好平), 約收$1,400; 註冊費用$1,730, 商業登記, 每年$2,600, 今年政府減價收$450, 年報$105, Audited Financial Statments 每年$3,500-$5,000.
有限公司炒樓賺錢收Profit Tax 16.5%, 比個人Profit Tax 高.
B) D貴價物業用一間有限公司黎HOLD，要轉賣既時候就可以ONLY賣間公司，可以避開勁貴既厘印。(理論上對, Shares Transfer Stamp Duties: 0.125%X2 +$5 instrument of transfer VS. 3.75% for property transfer with price more than around 6M)
如果是有限公司，買方會極不願意買左間公司, 因為,
1) 對方跟本唔知你間公司除左所HOLD物業外, 會唔會有其他負債, 買左有負債既公司, 隨時被人清盤, 連層樓都無埋, 現實上, 10個買家, 9個不願意買公司, 寧願俾3.75%Stamp Duties直接買物業, 而唔會買公司, 怕有風險。
2) 有限公司每年有固定使費, 此外, 個人炒樓賺錢, 只要有合理解釋, 有可能將利得稅豁免, 但有限公司, 因Profit Making 性質, 好難豁免利得稅. 我做TAX PLAN, 幫左幾個個人客慳左利得稅
3) 如問銀行借, 每年都要Review 間公司, 睇盤數, 好煩....
4) 點解咁多人都要俾3.75% Stamp Duties, 而唔開公司, 我諗大家睇完都知點解啦.
1) 跟據稅務條例Section16, 所有支出用以直接產生收入的, 都可扣稅, 因此，就算個人炒樓, 經紀佣金、厘印費、律師費全都可以在炒樓收入扣減, 但飲飲食食就未必可扣減。
2) 如HOLD物業收租收入, 即investment income,
A) 如有限公司HOLD, 可將一般維修使費, 部分飲飲食食扣減, 但裝修設備如冷氣機等, 就要Claim Depreciation Allowance (I.A. 及A.A.), 及CBA(4% per year), 未能一次過扣減.
B) 但如個人收租, 以上使費不能扣, 但可享有20%Statutory Deduction, 即收100,000租, 只計你80,000, 有20,000免稅.
所 以, 我做左會計師樓十幾年, 如只HOLD一個物業, 覺得通常個人HOLD好過有限公司HOLD, 不過, 我對住客人, 一定叫佢開有限公司, 因為老細吩咐, 個客開有限公司, 又可賺公司成立費, 秘書費, 每年會計核數費.....如果唔叫客人開有限公司, 我D人工邊個俾呀, 哈哈.
另外, Captial Gain 係豁免利得稅重點, 以往視乎5個重點:
1) 買入動機;
2) HOLD樓時間;
3) 買賣物業數量;
4) 賣出原因;
5) 買進期間有否自住, 出租或裝修;
不過, 近年稅局查得好緊, 時常出Quiries, 所以而家仲有好多其他相關範疇....
不過呢D範疇係商業機密, 唔方便公開討論....
總之, 大家要清楚各好處及唔好處, 再決定開唔開有限公司HOLD樓啦
2) 自己做擔保人，同時擔保幾間公司就可以盡借, 係唔得既, 一個人既信貸額, 銀行一做個SEARCH就知, 與公司數目全無關係, 反而公司有一定成本:
A) 成立有限公司, 搵服務公司費用, 例如Conson, (以我所知香港最出名既公司而收費好平), 約收$1,400; 註冊費用$1,730, 商業登記, 每年$2,600, 今年政府減價收$450, 年報$105, Audited Financial Statments 每年$3,500-$5,000.
有限公司炒樓賺錢收Profit Tax 16.5%, 比個人Profit Tax 高.
B) D貴價物業用一間有限公司黎HOLD，要轉賣既時候就可以ONLY賣間公司，可以避開勁貴既厘印。(理論上對, Shares Transfer Stamp Duties: 0.125%X2 +$5 instrument of transfer VS. 3.75% for property transfer with price more than around 6M)
如果是有限公司，買方會極不願意買左間公司, 因為,
1) 對方跟本唔知你間公司除左所HOLD物業外, 會唔會有其他負債, 買左有負債既公司, 隨時被人清盤, 連層樓都無埋, 現實上, 10個買家, 9個不願意買公司, 寧願俾3.75%Stamp Duties直接買物業, 而唔會買公司, 怕有風險。
2) 有限公司每年有固定使費, 此外, 個人炒樓賺錢, 只要有合理解釋, 有可能將利得稅豁免, 但有限公司, 因Profit Making 性質, 好難豁免利得稅. 我做TAX PLAN, 幫左幾個個人客慳左利得稅
3) 如問銀行借, 每年都要Review 間公司, 睇盤數, 好煩....
4) 點解咁多人都要俾3.75% Stamp Duties, 而唔開公司, 我諗大家睇完都知點解啦.
1) 跟據稅務條例Section16, 所有支出用以直接產生收入的, 都可扣稅, 因此，就算個人炒樓, 經紀佣金、厘印費、律師費全都可以在炒樓收入扣減, 但飲飲食食就未必可扣減。
2) 如HOLD物業收租收入, 即investment income,
A) 如有限公司HOLD, 可將一般維修使費, 部分飲飲食食扣減, 但裝修設備如冷氣機等, 就要Claim Depreciation Allowance (I.A. 及A.A.), 及CBA(4% per year), 未能一次過扣減.
B) 但如個人收租, 以上使費不能扣, 但可享有20%Statutory Deduction, 即收100,000租, 只計你80,000, 有20,000免稅.
所 以, 我做左會計師樓十幾年, 如只HOLD一個物業, 覺得通常個人HOLD好過有限公司HOLD, 不過, 我對住客人, 一定叫佢開有限公司, 因為老細吩咐, 個客開有限公司, 又可賺公司成立費, 秘書費, 每年會計核數費.....如果唔叫客人開有限公司, 我D人工邊個俾呀, 哈哈.
另外, Captial Gain 係豁免利得稅重點, 以往視乎5個重點:
1) 買入動機;
2) HOLD樓時間;
3) 買賣物業數量;
4) 賣出原因;
5) 買進期間有否自住, 出租或裝修;
不過, 近年稅局查得好緊, 時常出Quiries, 所以而家仲有好多其他相關範疇....
不過呢D範疇係商業機密, 唔方便公開討論....
總之, 大家要清楚各好處及唔好處, 再決定開唔開有限公司HOLD樓啦
定息按揭和二千萬以上六成按揭的啟示
就以近期熱門的屋苑翠屏花園為例：樓價100萬，供七成供30年，選十年定按3.78厘，月供3250，利息支出2200，咁即係話以市值租金5000減差管再減供款賑面都有一千剩，實質連供本就有二千，以首期三十萬計實質回報咪有八厘，即係叫你買樓收租唔使驚啦！
或者你諗住買本自住又無首期，咁咪做九成半按揭囉(唔知得唔得呢？當佢得先啦！)！首期五萬，月供4400，利息支出3000，咁係咪平過租重每個月儲緊1400，點解唔買呢？保証十年唔加你租喎！如果真係咁，個市點會跌呢？
1. 一舊樓，約值百三萬，供完。現正出租，租金五千。
2. 自住樓值約260萬，供緊。打算明年或後年贖回。但贖完手頭會幾乎冇晒現金。
3. 供兩層樓，壓力頗大，因為份工唔太穩陣
4. 樓按不能做到三十年，認為靠租金應該唔夠供。
所以, 贖回係咪最穩陣？
或者你諗住買本自住又無首期，咁咪做九成半按揭囉(唔知得唔得呢？當佢得先啦！)！首期五萬，月供4400，利息支出3000，咁係咪平過租重每個月儲緊1400，點解唔買呢？保証十年唔加你租喎！如果真係咁，個市點會跌呢？
1. 一舊樓，約值百三萬，供完。現正出租，租金五千。
2. 自住樓值約260萬，供緊。打算明年或後年贖回。但贖完手頭會幾乎冇晒現金。
3. 供兩層樓，壓力頗大，因為份工唔太穩陣
4. 樓按不能做到三十年，認為靠租金應該唔夠供。
所以, 贖回係咪最穩陣？
能否財務自由其實真係靠你自己！
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2011/03/02
朋友是互相利用的嗎？
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2011/03/01
第三式：配股
配股是上市公司選取特定人士，然後向其發售股份。相對於供股及公開發售，配股的好處是所需時間較快，可以較容易捕捉市況上落而行動。公司普遍會委聘經紀行出任配售代理，協助物色有興趣的投資者。另外，公司必須刊登公告，披露有關配股的詳情，包括配股的原因及集資用途等。
配股大致上可以分為三大種類：配售舊股、配售新股及先舊後新配售（Top-up Placing）。前者涉及原股東減持舊股，上市公司將不會獲得任何新資金；相反，後兩者涉及發行新股份，再售予特定承配人，上市公司可以籌集新資金。
配售舊股本身不會攤薄小股東的股權百分比，也不會影響上市公司的每股盈利。公司原股東出售手上股份，減低持股量比例，原因可能是對公司的前景信心下降，或者覺得股價已經達到或高於合理水平，甚至是原股東出現財務問題等。
配 售新股涉及發行新股集資，目的可能是為了收購資產、投資、減債或作為營運資金。收購資產及投資皆能令公司的總資產增加，但另一方面因為發行股數亦同時增 加，每股資產淨值或會有所增加或減少。對於每股盈利的影響，要視乎收購資產及投資能否增加公司盈利，從而彌補發行新股的攤薄作用。
假若新股發行價高於每股淨值，配股完成後將把原來的每股淨值拉高，對原股東有利。但是配股價低於每股淨值的話，則會產生攤薄作用。因此，配股價愈高對原股東愈有利；反之則愈會產生不利的效果。
先舊後新「速戰速決」
至於先舊後新配股，大股東會把自己持有的股份先行配售予承配人，然後再認購新股。以此方式配股，新股的發行價不可低於大股東舊有股份的配股價。此外，公司發行及售予大股東的新股數目，也不可超過其先前配售予承配人的舊股數目。
先舊後新配股的優點是「速戰速決」，承配人可以即時獲取公司的舊股，大股東則於14 天內完成認購新股，前者便可以避免承受期間市況波動所帶來的風險。
為免小股東利益受到損害，上市條例對於配售新股有一定的規定【上市條例小檔案】，上市公司要使港交所信納承配人的獨立性。俗語有云： 「你有張良計，我有過牆梯。
」本港上市公司大多數由大股東所控制，除了擔任董事局要職外，也掌握了公司的運作權。上市公司透過配售新股可以「吸水」之餘，不排除大股東也可以達致另類目的。
配售新股賣殼兼退敵
假 若原大股東對公司業務意興闌珊，但又感到「殼股」有價，可以與「新老闆」暗地裏達成「賣殼」協議。首先，上市公司向「新老闆」的「獨立」友好配售兩成新 股，即擴大後股本16.67%。接着，上市公司向「新老闆」發行兩成新股收購資產（即第四式的代價發行），使其持有擴大後股本16.67%。最後，原大股 東可以向「新老闆」另一「獨立」友好，出售被攤薄了的20.1%股本，完成離場。計及兩名「獨立」友好的持股， 「新老闆」合共取得50.7%股權，實質控制公司又毋須提出全面收購，一舉兩得【圖2】。
配售新股也可以成為大股東「退敵」的招數。在新 世界發展（017） 力抗英國對沖基金TCI（TheChildren's Investment Fund Management）狙擊一役中，被市場稱為「兒童基金」的TCI充當了「壞孩子」的角色，在市場大手吸納股份，衝擊大股東控制權。面對「壞孩子」的步 步進逼，公司為免重蹈領匯（823）的覆轍，惟有透過配售新股予「獨立」承配人，去沖淡對手股權；然而，承配人的「獨立性」受到證監會質疑，最後要把配售 股份數目減至不足一半，而TCI 於半個月內大賺近2 億元下「撤退」，大股東才成功退敵。
第四式：代價發行
代價發行是上市公司發行股份作為交易的代價，既可以是全數以代價股份「埋單」，也可以是「獎金加獎品」（現金加代價股份）形式進行。一般而言，上市公司利用代價股份支付全部或部分交易代價，通常涉及收購、合併或分拆等行動，以避免支付大量現金影響公司運作。
其好處是公司只須開動「印股票」的機器，而毋須支付現金（或支付小量現金），便能夠買得「心頭好」。假若收購交易對公司未來發展帶來裨益，將可消除因發行新股所引致盈利攤薄的影響，長遠而言有利公司股價。
相反，其壞處是發行代價股份作為重大收購合併的交易代價，將會對上市公司造成巨大的攤薄效應。
當代價股份的發行價出現重大折讓的時候，可能會拖累公司股價，導致現有股東即時「損手」。
善 於「東征西討」的利豐（494），於過去十多年的「征戰」中，包括2000 年收購服務及百貨產品採購商Colby、2003 年收購成衣採購商International Porcel ain 及世冠製衣、2007 年收購保健、美容及化妝品供應鏈管理服務商CGroup、美國成衣製造及品牌管埋公司Regatta，以及2010 年私有化利和經銷等，就是「又畀獎金，又畀獎品」，可以喻為上市公司「獎門人」。
配股是上市公司選取特定人士，然後向其發售股份。相對於供股及公開發售，配股的好處是所需時間較快，可以較容易捕捉市況上落而行動。公司普遍會委聘經紀行出任配售代理，協助物色有興趣的投資者。另外，公司必須刊登公告，披露有關配股的詳情，包括配股的原因及集資用途等。
配股大致上可以分為三大種類：配售舊股、配售新股及先舊後新配售（Top-up Placing）。前者涉及原股東減持舊股，上市公司將不會獲得任何新資金；相反，後兩者涉及發行新股份，再售予特定承配人，上市公司可以籌集新資金。
配售舊股本身不會攤薄小股東的股權百分比，也不會影響上市公司的每股盈利。公司原股東出售手上股份，減低持股量比例，原因可能是對公司的前景信心下降，或者覺得股價已經達到或高於合理水平，甚至是原股東出現財務問題等。
配 售新股涉及發行新股集資，目的可能是為了收購資產、投資、減債或作為營運資金。收購資產及投資皆能令公司的總資產增加，但另一方面因為發行股數亦同時增 加，每股資產淨值或會有所增加或減少。對於每股盈利的影響，要視乎收購資產及投資能否增加公司盈利，從而彌補發行新股的攤薄作用。
假若新股發行價高於每股淨值，配股完成後將把原來的每股淨值拉高，對原股東有利。但是配股價低於每股淨值的話，則會產生攤薄作用。因此，配股價愈高對原股東愈有利；反之則愈會產生不利的效果。
先舊後新「速戰速決」
至於先舊後新配股，大股東會把自己持有的股份先行配售予承配人，然後再認購新股。以此方式配股，新股的發行價不可低於大股東舊有股份的配股價。此外，公司發行及售予大股東的新股數目，也不可超過其先前配售予承配人的舊股數目。
先舊後新配股的優點是「速戰速決」，承配人可以即時獲取公司的舊股，大股東則於14 天內完成認購新股，前者便可以避免承受期間市況波動所帶來的風險。
為免小股東利益受到損害，上市條例對於配售新股有一定的規定【上市條例小檔案】，上市公司要使港交所信納承配人的獨立性。俗語有云： 「你有張良計，我有過牆梯。
」本港上市公司大多數由大股東所控制，除了擔任董事局要職外，也掌握了公司的運作權。上市公司透過配售新股可以「吸水」之餘，不排除大股東也可以達致另類目的。
配售新股賣殼兼退敵
假 若原大股東對公司業務意興闌珊，但又感到「殼股」有價，可以與「新老闆」暗地裏達成「賣殼」協議。首先，上市公司向「新老闆」的「獨立」友好配售兩成新 股，即擴大後股本16.67%。接着，上市公司向「新老闆」發行兩成新股收購資產（即第四式的代價發行），使其持有擴大後股本16.67%。最後，原大股 東可以向「新老闆」另一「獨立」友好，出售被攤薄了的20.1%股本，完成離場。計及兩名「獨立」友好的持股， 「新老闆」合共取得50.7%股權，實質控制公司又毋須提出全面收購，一舉兩得【圖2】。
配售新股也可以成為大股東「退敵」的招數。在新 世界發展（017） 力抗英國對沖基金TCI（TheChildren's Investment Fund Management）狙擊一役中，被市場稱為「兒童基金」的TCI充當了「壞孩子」的角色，在市場大手吸納股份，衝擊大股東控制權。面對「壞孩子」的步 步進逼，公司為免重蹈領匯（823）的覆轍，惟有透過配售新股予「獨立」承配人，去沖淡對手股權；然而，承配人的「獨立性」受到證監會質疑，最後要把配售 股份數目減至不足一半，而TCI 於半個月內大賺近2 億元下「撤退」，大股東才成功退敵。
第四式：代價發行
代價發行是上市公司發行股份作為交易的代價，既可以是全數以代價股份「埋單」，也可以是「獎金加獎品」（現金加代價股份）形式進行。一般而言，上市公司利用代價股份支付全部或部分交易代價，通常涉及收購、合併或分拆等行動，以避免支付大量現金影響公司運作。
其好處是公司只須開動「印股票」的機器，而毋須支付現金（或支付小量現金），便能夠買得「心頭好」。假若收購交易對公司未來發展帶來裨益，將可消除因發行新股所引致盈利攤薄的影響，長遠而言有利公司股價。
相反，其壞處是發行代價股份作為重大收購合併的交易代價，將會對上市公司造成巨大的攤薄效應。
當代價股份的發行價出現重大折讓的時候，可能會拖累公司股價，導致現有股東即時「損手」。
善 於「東征西討」的利豐（494），於過去十多年的「征戰」中，包括2000 年收購服務及百貨產品採購商Colby、2003 年收購成衣採購商International Porcel ain 及世冠製衣、2007 年收購保健、美容及化妝品供應鏈管理服務商CGroup、美國成衣製造及品牌管埋公司Regatta，以及2010 年私有化利和經銷等，就是「又畀獎金，又畀獎品」，可以喻為上市公司「獎門人」。
水四式之上篇
第一式：供股
供股是指上巿公司發行新股給予現有股東認購。公司需要甄別股東的資格，即除權日前仍持有公司股份的投資者，再按合資格股東當時的持股比例，去配發供股權（Rights，俗稱「威士」），讓其認購公司發行的新股。
公司將以每持有一股現有股份可認購一股新股，即1供1 方式，又或其他倍數的比例，讓合資格股東認購新股。此外，合資格股東更可申購「額外供股股份」，即申請認購其他股東放棄認購的供股股份。
在建議供股之時，除權日便會訂出。除權日開市前，正股股價將會按供股比例及供股價有所調整【圖1】。若供股價較上一個交易日存有較大折讓，將會大幅拖低除權日開市前的調整價，手持正股而又未有供股的投資者將要承受正股股價下跌的虧損。
供股取決四大因素
小股東「供」或「不供」，主要取決於四大因素：一、大股東持股量。以近日九倉（004）供股為例，大股東會德豐（020）持股量高達五成，兼且擔任包銷商，小股東自然有信心跟隨供股。
二、供股集資目的。目的不外乎是用作收購、等待將來投資機會、營運資金及還債。後兩者顯然沒有為公司增值，故此可能會受到小股東的摒棄。
三、供股比例及折讓幅度。表面上，大比例固然不受歡迎，大折讓則可讓更多小股東參與，後者勝算較高。實際上，供股涉及權益攤薄，甚至包銷商收貨等動作，小股東未必會穩勝。
四、供股頻率。「抽水」愈頻密，股東愈遠離。
以 有「抽水大王」之稱的官永義為例，旗下永義國際（1218）1995 年上市至今， 「抽水」紀錄足有一疋布長。1997 年5 月2 供1，12 月再2 供3，1998 年6月2 供3，1999 年9 月2 供1，2000 年2 月1 供1，2001 年8 月2供1，2002 年2月1 供1，8 月再1 供3，2004 年5 月2 供1，2006 年3 月2 供1，10 月再1 供3（高仁聲明，可能有抄漏！）。如果散戶對此股「不離不棄」，由頭跟到尾的話，「一手黨」的1000 股會變成持有超過300 萬股「重貨」，為當初股數3000 倍以上！
小股東通常會視供股為洪水猛獸，避之則吉。因為供股會導致發行股數增加，每股盈利、派息及資產淨值均會被攤薄，令股價有下跌壓力。其實，供股本身屬於較公平的集資方式，小股東可以因應公司的前景作出取捨。
如果小股東無意供股，可以放棄這個權利，於市場上沽出「威士」。而一般「威士」買賣期只維持約一個星期，其性質類似一隻「末日輪」，基本上時間值（Ti me Value）等於零，餘下大部分均是內在值（Intrinsic Value），即是正股與供股價之間的差距。
奈何部分上市公司會利用蠱惑招數，多數是以大比例供股、「刁鑽」的供股比例入手，去攤薄資金不足的小股東，以達到價值轉移之目的。先講大比例供股【表】；高仁以為去年的1 供9 已經「好搶錢」，殊不知新一年更加誇張，比率高至1供26、1 供30 亦有。
小股東投資二三線股票，通常以小注短炒為主，期望賺取股價升幅。部分大股東可能希望「收乾」貨源，以大比例供股去「嚇窒」小股東，而為免進一步「抬錢」供股，大多數會選擇知難而退。
另 外，部分上市公司會提出以「刁鑽」的比例去供股，不排除其目的是要達到財富轉移的效果。以滙控（005）為例， 「世紀供股」的比例為12 供5，為何不是12 供6 或者2供1 呢？再以渣打（2888）為例，2008 年供股比例為91 供30，為何不是90 供30 或者3 供1 呢？
「刁 鑽」比例製造財富轉移原因在於「碎股」之上。由於小股東往往是「一手黨」，上市公司以「刁鑽」的比例去供股，便能夠替小股東製造更多不足一手的「碎股」。 若果小股東需要變現的話，惟有到「碎股板」出售「碎股」，但賣出價會呈較大的折讓，造成金錢上的損失。不排除大股東再以低價收集，把「碎股」湊合成一手股 票，從中獲益。在不經不覺間，小股東的財富已轉移到大股東手上。
假設上市公司N 每手買賣單位為1000 股，建議以17 供3 比例供股。「一手黨」跟隨供股的話，將會持有1174 股（一手1000 股+ 174 股碎股）。
換言之，散戶尚欠826 股，才能夠湊足多一手。散戶惟有將碎股「賤賣」予「收買佬」，如是者不排除所有「平價」股票最終會輾轉落在大股東手上。
公開發售屬於供股的一種，上巿公司發行新股給予現有股東認購，但海外股東將不會獲得參與的資格。此外，本地股東所獲配發的「威士」是不得出售或轉讓，也不可以申購「額外供股股份」。
第二式：公開發售
有 鑑於「威士」是不得出售或轉讓， 「投降」不供股的股東也不能夠彌補除權日股價調整的損失，故此會平白奪去小股東的利益。海外股東為免招致巨大損失，大多數會選擇在除權日前沽售股票，這可 能會對股價構成嚴重沽壓。相反，大股東及包銷商大多數會按比例供股，則不會招致任何損失。
以本港而言，上市公司以供股方法「吸水」較為常見，公開發售方法則較為罕見。由於「威士」無法出售或轉讓予有興趣參與認購新股的投資者，一般來說，上市公司進行公開發售所接獲的有效認購股份申請比率會較低，造成有較多的發售股份不獲認購。
過 去，有上市公司曾經「臨門」更改「吸水」招式，由原先的第一式供股修訂為第二式公開發售。公司解釋，由於在公開發售過程中不會買賣任何「威士」，根據現有 股東的新股配額，可以確保股東基礎的穩定性，並且向現有股東提供機會參與公司成長和共享利益，比較以供股集資更為優勝。當了解到供股與公開發售的分別後， 讀者又會否認同公司的說法呢？
本欄逢周二刊出，下周會介紹上市公司「吸水大法」的另外兩式，即配售和代價發行。
除權價及供股權理論股值計算方法：「大笨象」滙控的「世紀大供股」，以12 供5 方式進行，每股供股價為28 元，集資125 億英鎊（177 億美元）。除權日前一天收市價38.45 元。
除權日開市前的調整價=
〔（除權日前一天的收市價x 每份持股基準）+（供股價x 可供股
數）〕÷ 供股比例總數
=〔（38.45 元x 12 股）+（28 元x 5 股）〕÷（12 股+ 5 股）= 35.38 元供股權理論股值=（除權後股價- 供股價）= 35.38 元- 28 元
= 7.38 元
*如果除權當日滙控股價跌至理論價格35.38 元，未有供股的股東便可能要額外承受每股下跌3.07 元的虧損。
上市條例小檔案
■如果供股將使上巿公司的已發行股本或市值增加超過50%（不論增幅是因單一次獨立供股，還是與過去12 個月內已進行的所有其他供股及公開發售合計），上市公司便須獲得股東批准。在股東大會上，控權股東將不能就供股建議投票。
■除非獲得股東批准，否則主板公司不可以在上市的首12 個月內進行供股，而創業板公司的限期則為上市的首6 個月。
供股是指上巿公司發行新股給予現有股東認購。公司需要甄別股東的資格，即除權日前仍持有公司股份的投資者，再按合資格股東當時的持股比例，去配發供股權（Rights，俗稱「威士」），讓其認購公司發行的新股。
公司將以每持有一股現有股份可認購一股新股，即1供1 方式，又或其他倍數的比例，讓合資格股東認購新股。此外，合資格股東更可申購「額外供股股份」，即申請認購其他股東放棄認購的供股股份。
在建議供股之時，除權日便會訂出。除權日開市前，正股股價將會按供股比例及供股價有所調整【圖1】。若供股價較上一個交易日存有較大折讓，將會大幅拖低除權日開市前的調整價，手持正股而又未有供股的投資者將要承受正股股價下跌的虧損。
供股取決四大因素
小股東「供」或「不供」，主要取決於四大因素：一、大股東持股量。以近日九倉（004）供股為例，大股東會德豐（020）持股量高達五成，兼且擔任包銷商，小股東自然有信心跟隨供股。
二、供股集資目的。目的不外乎是用作收購、等待將來投資機會、營運資金及還債。後兩者顯然沒有為公司增值，故此可能會受到小股東的摒棄。
三、供股比例及折讓幅度。表面上，大比例固然不受歡迎，大折讓則可讓更多小股東參與，後者勝算較高。實際上，供股涉及權益攤薄，甚至包銷商收貨等動作，小股東未必會穩勝。
四、供股頻率。「抽水」愈頻密，股東愈遠離。
以 有「抽水大王」之稱的官永義為例，旗下永義國際（1218）1995 年上市至今， 「抽水」紀錄足有一疋布長。1997 年5 月2 供1，12 月再2 供3，1998 年6月2 供3，1999 年9 月2 供1，2000 年2 月1 供1，2001 年8 月2供1，2002 年2月1 供1，8 月再1 供3，2004 年5 月2 供1，2006 年3 月2 供1，10 月再1 供3（高仁聲明，可能有抄漏！）。如果散戶對此股「不離不棄」，由頭跟到尾的話，「一手黨」的1000 股會變成持有超過300 萬股「重貨」，為當初股數3000 倍以上！
小股東通常會視供股為洪水猛獸，避之則吉。因為供股會導致發行股數增加，每股盈利、派息及資產淨值均會被攤薄，令股價有下跌壓力。其實，供股本身屬於較公平的集資方式，小股東可以因應公司的前景作出取捨。
如果小股東無意供股，可以放棄這個權利，於市場上沽出「威士」。而一般「威士」買賣期只維持約一個星期，其性質類似一隻「末日輪」，基本上時間值（Ti me Value）等於零，餘下大部分均是內在值（Intrinsic Value），即是正股與供股價之間的差距。
奈何部分上市公司會利用蠱惑招數，多數是以大比例供股、「刁鑽」的供股比例入手，去攤薄資金不足的小股東，以達到價值轉移之目的。先講大比例供股【表】；高仁以為去年的1 供9 已經「好搶錢」，殊不知新一年更加誇張，比率高至1供26、1 供30 亦有。
小股東投資二三線股票，通常以小注短炒為主，期望賺取股價升幅。部分大股東可能希望「收乾」貨源，以大比例供股去「嚇窒」小股東，而為免進一步「抬錢」供股，大多數會選擇知難而退。
另 外，部分上市公司會提出以「刁鑽」的比例去供股，不排除其目的是要達到財富轉移的效果。以滙控（005）為例， 「世紀供股」的比例為12 供5，為何不是12 供6 或者2供1 呢？再以渣打（2888）為例，2008 年供股比例為91 供30，為何不是90 供30 或者3 供1 呢？
「刁 鑽」比例製造財富轉移原因在於「碎股」之上。由於小股東往往是「一手黨」，上市公司以「刁鑽」的比例去供股，便能夠替小股東製造更多不足一手的「碎股」。 若果小股東需要變現的話，惟有到「碎股板」出售「碎股」，但賣出價會呈較大的折讓，造成金錢上的損失。不排除大股東再以低價收集，把「碎股」湊合成一手股 票，從中獲益。在不經不覺間，小股東的財富已轉移到大股東手上。
假設上市公司N 每手買賣單位為1000 股，建議以17 供3 比例供股。「一手黨」跟隨供股的話，將會持有1174 股（一手1000 股+ 174 股碎股）。
換言之，散戶尚欠826 股，才能夠湊足多一手。散戶惟有將碎股「賤賣」予「收買佬」，如是者不排除所有「平價」股票最終會輾轉落在大股東手上。
公開發售屬於供股的一種，上巿公司發行新股給予現有股東認購，但海外股東將不會獲得參與的資格。此外，本地股東所獲配發的「威士」是不得出售或轉讓，也不可以申購「額外供股股份」。
第二式：公開發售
有 鑑於「威士」是不得出售或轉讓， 「投降」不供股的股東也不能夠彌補除權日股價調整的損失，故此會平白奪去小股東的利益。海外股東為免招致巨大損失，大多數會選擇在除權日前沽售股票，這可 能會對股價構成嚴重沽壓。相反，大股東及包銷商大多數會按比例供股，則不會招致任何損失。
以本港而言，上市公司以供股方法「吸水」較為常見，公開發售方法則較為罕見。由於「威士」無法出售或轉讓予有興趣參與認購新股的投資者，一般來說，上市公司進行公開發售所接獲的有效認購股份申請比率會較低，造成有較多的發售股份不獲認購。
過 去，有上市公司曾經「臨門」更改「吸水」招式，由原先的第一式供股修訂為第二式公開發售。公司解釋，由於在公開發售過程中不會買賣任何「威士」，根據現有 股東的新股配額，可以確保股東基礎的穩定性，並且向現有股東提供機會參與公司成長和共享利益，比較以供股集資更為優勝。當了解到供股與公開發售的分別後， 讀者又會否認同公司的說法呢？
本欄逢周二刊出，下周會介紹上市公司「吸水大法」的另外兩式，即配售和代價發行。
除權價及供股權理論股值計算方法：「大笨象」滙控的「世紀大供股」，以12 供5 方式進行，每股供股價為28 元，集資125 億英鎊（177 億美元）。除權日前一天收市價38.45 元。
除權日開市前的調整價=
〔（除權日前一天的收市價x 每份持股基準）+（供股價x 可供股
數）〕÷ 供股比例總數
=〔（38.45 元x 12 股）+（28 元x 5 股）〕÷（12 股+ 5 股）= 35.38 元供股權理論股值=（除權後股價- 供股價）= 35.38 元- 28 元
= 7.38 元
*如果除權當日滙控股價跌至理論價格35.38 元，未有供股的股東便可能要額外承受每股下跌3.07 元的虧損。
上市條例小檔案
■如果供股將使上巿公司的已發行股本或市值增加超過50%（不論增幅是因單一次獨立供股，還是與過去12 個月內已進行的所有其他供股及公開發售合計），上市公司便須獲得股東批准。在股東大會上，控權股東將不能就供股建議投票。
■除非獲得股東批准，否則主板公司不可以在上市的首12 個月內進行供股，而創業板公司的限期則為上市的首6 個月。
2011/02/16
1164
食品批文和藥品批文是不一樣的。
食品批文可以在網上，超市，藥店銷售，但不能進醫院賣，醫生開處方不會開食品樂力鈣;
藥品批文可以在醫院，藥店銷售，但不能在網上，超市銷售;
這裡面藥店是兩者都可以銷售，因為現在的藥店不僅賣藥，連日用品都賣了，有點象超市。
確切的講，不是改為食品批文，而是停止生產銷售藥品樂力鈣，再將一個新的食品投放市場。而新食品的銷售途徑，將來的銷售額都是未知的。因此09年說藥品樂力鈣停止生產銷售，做商譽減值一點問題都沒有。
改為食品批文有利有弊，總的來說弊大於利。因為氨基酸螯合鈣是進了醫學教材的，醫生原本在骨質疏鬆，孕婦補鈣等方面會開樂力鈣給患者，但是這條銷售渠道斷了。
有利的方面是在網上銷售，超市銷售方面掃除了障礙。例如淘寶商城2010年銷售額實現 400％的增長，進駐淘寶商城的樂力鈣同樣會在此增長趨勢中獲益。超市銷售方面目前還沒有看到維奧有何動作。
藥品批文過期，停止銷售“ - > 1164股價大跌” - >食品樂力鈣銷售不錯，盈利可觀“ - >股價重估。
現在就是股價重估前的轉折點。
至於說國家食品藥品監督局隨時會停樂力鈣的食品批文，這就是不了解大陸情況了。比如說超市裡賣的高鈣奶，國家會無緣無故取消其食品批文嗎？只要沒有質量，衛生，安全之類的問題，類似於之前的三鹿奶粉事件，國家是不可能取消食品批文的。食品批文的審批權限也不在總局，各省地方就可以。國家現在對藥品的審批則嚴苛多了，整個遊戲規則都改了，尤其刁難進口藥，我猜其宗旨是製造障礙，保護國內各大藥廠利益。
食品批文可以在網上，超市，藥店銷售，但不能進醫院賣，醫生開處方不會開食品樂力鈣;
藥品批文可以在醫院，藥店銷售，但不能在網上，超市銷售;
這裡面藥店是兩者都可以銷售，因為現在的藥店不僅賣藥，連日用品都賣了，有點象超市。
確切的講，不是改為食品批文，而是停止生產銷售藥品樂力鈣，再將一個新的食品投放市場。而新食品的銷售途徑，將來的銷售額都是未知的。因此09年說藥品樂力鈣停止生產銷售，做商譽減值一點問題都沒有。
改為食品批文有利有弊，總的來說弊大於利。因為氨基酸螯合鈣是進了醫學教材的，醫生原本在骨質疏鬆，孕婦補鈣等方面會開樂力鈣給患者，但是這條銷售渠道斷了。
有利的方面是在網上銷售，超市銷售方面掃除了障礙。例如淘寶商城2010年銷售額實現 400％的增長，進駐淘寶商城的樂力鈣同樣會在此增長趨勢中獲益。超市銷售方面目前還沒有看到維奧有何動作。
藥品批文過期，停止銷售“ - > 1164股價大跌” - >食品樂力鈣銷售不錯，盈利可觀“ - >股價重估。
現在就是股價重估前的轉折點。
至於說國家食品藥品監督局隨時會停樂力鈣的食品批文，這就是不了解大陸情況了。比如說超市裡賣的高鈣奶，國家會無緣無故取消其食品批文嗎？只要沒有質量，衛生，安全之類的問題，類似於之前的三鹿奶粉事件，國家是不可能取消食品批文的。食品批文的審批權限也不在總局，各省地方就可以。國家現在對藥品的審批則嚴苛多了，整個遊戲規則都改了，尤其刁難進口藥，我猜其宗旨是製造障礙，保護國內各大藥廠利益。
1164維奧集團將重現 07年的輝煌
續上篇 歷史總是驚人的相似 - 1164維奧集團將重現 07年的輝煌（上） http://club.finance.sina.com.cn/hkstock ... 2 - 1 - 1.html
公司名稱：維奧集團控股有限公司（01164.HK） 行業：醫藥保健，地產 最新股價：0.248元 市值：3.83億 總股數：15.5億 目標價：1元 潛在升幅：300％
1164年的業務主要分為醫藥保健和地產兩部分，
醫藥保健又以樂力鈣為主導，下面分別討論。
樂力鈣 樂力氨基酸螯合鈣膠囊為第3代有機鈣，相比第一代無機鈣如碳酸鈣，第二代有機酸鈣如葡萄酸鈣，樂力鈣將氨基酸分子與鈣離子螯合，通過小腸粘膜的氨基酸通道將鈣及其他礦物質吸收入血，吸收率高，見效快，有效解決傳統鈣源溶解性差，吸收率低，副作用大，產生結石等問題。
1999-2002年，氨基酸螯合鈣膠囊分別作為重點推薦藥品載入高等院校教材“婦產科學”第五版，“婦科常見病症用藥指南”，“兒科學新進展”，“骨質疏鬆學“，”骨質疏鬆現代診療“等醫學專著;
樂力鈣 2003年銷售額為 2.5億，此後一路增長到2008年的6.16億。如圖所示，複合年增長率達 20％。
樂力鈣 樂力氨基酸螯合鈣膠囊為第3代有機鈣，相比第一代無機鈣如碳酸鈣，第二代有機酸鈣如葡萄酸鈣，樂力鈣將氨基酸分子與鈣離子螯合，通過小腸粘膜的氨基酸通道將鈣及其他礦物質吸收入血，吸收率高，見效快，有效解決傳統鈣源溶解性差，吸收率低，副作用大，產生結石等問題。
1999-2002年，氨基酸螯合鈣膠囊分別作為重點推薦藥品載入高等院校教材“婦產科學”第五版，“婦科常見病症用藥指南”，“兒科學新進展”，“骨質疏鬆學“，”骨質疏鬆現代診療“等醫學專著;
樂力鈣 2003年銷售額為 2.5億，此後一路增長到2008年的6.16億。如圖所示，複合年增長率達 20％。
樂力鈣銷量
2009年因為藥品樂力鈣的進口註冊證過期，公司只能出售已進口的庫存，樂力鈣在全國斷貨，成為維奧集團的一大危機。
為應對此危機，公司改申請了食品樂力鈣，於 2009年底推出市場。營業額從 2009年第4季的2千萬，上升到2010頭三季的1.6億，說明樂力鈣用戶的忠誠度很高。今後銷售額的增長可以分成兩部分：1。產品的自然推廣增長，可參考 2003-2008年的20％的複合增長率; 2。老用戶的回歸。可以預期增長率將高於 20％。
從藥品批號改為食品批號必然損失一部分醫院的銷售額，但這部分影響已經完成體現在目前的業績和股價中。而改為食品批號銷售還有額外的好處。因為藥品不能在網絡和超市上銷售，食品則無此限制。事實上，2009年11月樂力健康網官方商城正式運營，2010年8月樂力官方淘寶商城開業，此外還有淘寶網的一些授權店鋪，京東商城，噹噹網主流電子商務網站等均已進行樂力產品在線銷售，線上銷售額迅速增長，而網絡銷售具更高的毛利率，將成為維奧的盈利增長點。再設想一下有朝一日樂力鈣擺上超市櫃檯，如同口香糖一樣銷售，將會帶來怎樣的美好前景？
樂力鈣由於良好的口碑，忠實的用戶，使其具備類似可口可樂的銷售特點。即老百姓日常需要的飲食用品，重商譽，輕運營資產，持續產生大量自由現金，不依賴卓越管理者，是巴菲特價值投資理念的最理想目標。
樂力新成員 “樂力®”商標已於 2007年被認定為中國馳名商標。維奧積極開拓產品組合，利用“樂力®”的品牌效應開拓健康產品業務，依托專業先進的技術和優質的健康服務成為礦物質和維生素領域的知名品牌。
2009年樂力多維元素分散片上市，當年銷售額 16百萬港幣;後續在2010年下半年又從 NBTY引入多種保健品，推出樂力關捷健葡萄糖胺膠囊，樂力孕安多維複合營養片，樂力葉酸片，樂力天然維生素 é軟膠囊，樂力葡萄籽提取物膠囊，樂力水解膠原蛋白營養片，樂力DHA的軟膠囊，樂力兒童多維軟膠糖等多種產品。這些產品依托樂力品牌，有望成為集團的業績增長點。
地產業務 維奧於 2010年5月投得位於成都溫江區面積達 49595平方米的商住用地，土地投資額為 2.05億人民幣。計劃開發建築面積約 18萬平米住宅和2-3萬平米商業物業，樓面地價平均1.1千人民幣。此地皮在大學城商圈，目前附近房價在4000〜6000人民幣左右。
全球的IT新一輪轉場潮：成都閃電接力http://www.boraid.com/darticle3/list.asp?id=156546 全球電子信息產業第二次產業轉移浪潮，行業巨頭紛紛向中西部進發，2010年從 9月14日到11月23日，短短兩個多月，戴爾，仁寶，聯想，緯創，奇宏等企業先後宣布在成都設立基地，德州儀器，富士康等知名企業相繼在成都正式投產，這些大企業在西進成都的同時，將上下游的整個產業鏈都帶進了成都。而這些企業的員工在不久的幾年會有大量購房置地需求，必將給成都的房價帶來強有力的支撐。在此產業轉移浪潮中，成都房價走勢必將大幅優於沿海地區。
維奧開發房地產，作為地產新軍，不利之處是沒有豐富的經驗，技術，管理都不會有很強競爭力。但維奧也有自己的優勢。地產開發，最關鍵因素是資金鏈。資金鏈出問題，房子蓋一半沒資金了，就會成為爛尾樓，銀行貸款到期無力償還，就會資金鏈斷裂而破產清算，資產被低價甩賣。而維奧有樂力鈣這樣的源源不斷產生大量自由現金的業務，資金鏈根本不愁出問題。而開發管理方面的劣勢，最多減低開發速度，質量，利潤率而已。
維奧在溫江項目的總投資（含地價）約 10億港幣，有人會擔心維奧的資金問題。其實維奧在2010年6月已支付1.15億港幣土地使用權訂金，另有1.3億港幣的手持現金 +存款，再加上未動用的2.1億銀行授信額度，資金方面並無障礙。而房地產開發在投入開發建設資金達到投資總額 25％以上後，就可以申請商品房預售許可，用購房人的資金完成剩下的開發。
人民幣升值 人民幣升值預期對 1164年是利好。因為原料從歐美進口，產品在中國銷售，即花出去美元，歐元，收進來人民幣。可貴的是，公司沒有把匯兌差額計入盈利，例如1164年在2010年前3季的盈利為 55.5百萬，比09年的50.6百萬增長 9.7％。而2010年前3季的匯兌差額為 15.8百萬港幣，考慮這些其他收益後的全面收入總額為 73.7百萬港幣，比09年的50.5百萬增長46％。
估值 1164前4個季度的業績如下表，可以看到1164年在每季的盈利有較大的波動。這是由於新產品推出在商業推廣活動與銷售額之間的關聯有滯後，銷售費用波動較大。而看每季的毛利則相當穩健。在2009年第四季度推出食品樂力鈣，當季銷售額為 20百萬，之後 3季約 50,55,55百萬港幣。相應的，每季的毛利為 32 ，54,58,60百萬港幣，增長很穩定。前面已討論樂力鈣銷售額將以大於每年20％的速度快速增長，而伴隨銷量提升，毛利穩定增長，公司的盈利必將更快速的增長。 預測 2010年第4季的毛利為 65百萬港幣，股東應佔盈利20-25百萬港幣，則今年4月公佈的全年業績，預測獲利 75-80百萬港幣，同比增長 41％-51％，每股盈利約 5港仙。以預測 2010年每股盈利5港仙計，目前體育為 5倍，市盈增長率 PEG的約 0.12。即使漲到 1元，聚乙二醇為 0.5，市盈率20倍，仍處合理區間。
1164年業績次
總結 - 樂力鈣業務將取得20％以上的年增長率 - 網上銷售，樂力家族新成員，地產業務，超市銷售均有可能帶來驚喜 - 目前體育僅 5倍的PEG為 0.12，極度低殘 - 目標 1港幣，潛在升幅300％
總結 - 樂力鈣業務將取得20％以上的年增長率 - 網上銷售，樂力家族新成員，地產業務，超市銷售均有可能帶來驚喜 - 目前體育僅 5倍的PEG為 0.12，極度低殘 - 目標 1港幣，潛在升幅300％
7600萬盈利對應每股盈利應為 4.9仙，現價 0.255預測體育為 5.2倍，
另1164年在2009年底每股淨資產是0.419,2010年6月淨資產 0.443,2010年12月預測淨資產 0.47;
現價 0.255預測 P /b為 0.54倍，以P /B1.00倍為目標，可見 0.47元
另1164年在2009年底每股淨資產是0.419,2010年6月淨資產 0.443,2010年12月預測淨資產 0.47;
現價 0.255預測 P /b為 0.54倍，以P /B1.00倍為目標，可見 0.47元
1。單一產品（食品樂力鈣）佔總銷售額比例太高，目前64％
2。不務正業開發房地產
3。律師，核數師不是4大
4。市值小，成交額低
5。多年不分紅
876永利
876永利上半年業績達4千萬元,增長1.4倍,水份1700萬,恢復派息,
實質經營利潤2300萬元,單計這盈利已不俗,工業股經179德昌好業績後,
全面估值通通提高,876經了海潚期後已全面復甦起來,營業額增加,控制成本得宜,
全年業績應有理想表現,在所有工業股估值高番之下876明顯偏低!!
上半年每股盈利0.11元,全年好保守估計賺0.16,pe6.5
不過份,應達1.04元!!
宜低吸收集作中線,
實質經營利潤2300萬元,單計這盈利已不俗,工業股經179德昌好業績後,
全面估值通通提高,876經了海潚期後已全面復甦起來,營業額增加,控制成本得宜,
全年業績應有理想表現,在所有工業股估值高番之下876明顯偏低!!
上半年每股盈利0.11元,全年好保守估計賺0.16,pe6.5
不過份,應達1.04元!!
宜低吸收集作中線,
2011/02/09
期權第一守則：只賣權、不買權２０１１
真金白銀付出期權金，買入認購期權／認沽期權的可能後果有：
（i）股價迅速地向對己有利方向移動：
由於期權迅速變成價內，期權價值上升。買權者可在巿場平倉止賺。潛在利潤會相當可觀。
（ii）股價緩慢地向對己有利方向移動：
由於期權續漸變成價內，同時，期權的時間值亦慢慢減退，當結算日臨近時，內在值的上升或許會被時間值的耗損所抵消，買權者或許還會有微利或需要平手離場。
（iii）股價牛皮窄幅波動，結算時仍為價外：
當期權失效時，買權者會損失所有期權金。
（iv）股價緩慢地向對己不利方向移動：
由於期權續漸變成價外，加上時間值慢慢耗損，期權價值不斷下跌。直到期權最終失效時，買權者會損失所有期權金。
（v）股價迅速地向對己不利方向移動：
由於期權變得更為價外，時間值大減，期權價值下跌。買權者或需在巿場平倉止蝕。若期權最終失效，買權者會損失所有期權金。
我們可從以上分析看到，在５個情境當中，只有１個情境能獲利。其餘３個情境甚或會損失全部期權金。
只賣權、不買權，反向操作的優勢：
看跌的，大可沽出認購期權。看升的，大可沽出認沽期權。做倉之後，股價或許會有以下變化：
（i）股價迅速地向對己有利方向移動：
由於期權變得更為價外，時間值大減，期權價值下跌。沽權者可以在巿場平倉止賺，快速地獲得原先已收取的期權金的大部份作為利潤。甚或等待期權最終失效時，全取所有期權金。
（ii）股價緩慢地向對己有利方向移動：
由於期權續漸變成價外，配以時間值慢慢減退，期權價值下跌。等待期權最終失效時，全取所有期權金。
（iii）股價牛皮窄幅波動，結算時仍為價外：
等待期權失效時，沽權者可全取所有期權金。
（iv）股價緩慢地向對己不利方向移動：
由於期權續漸變成價內，同時，期權的時間值亦慢慢減退，當結算日臨近時，內在值的上升或許會被時間值的耗損所抵消，沽權者或許還可以微利或平手離場。
（v）股價迅速地向對己不利方向移動：
由於期權變得價內，期權價值上升。沽權者或需在巿場平倉止蝕／接貨（沽出認沽期權）／交貨（沽出認購期權）。潛在損失可以很大（但絕對不是無限！）。沽權者亦可採用「無限復活」來避禍（見另文）。
從上述分析看到，在５個情境當中，有３個情境能獲利。只有１個情境會損失。
大部份人均認為；買權者是輸有限，贏無盡的。至於賣權者則是贏有限，輸無盡的。甚至認為賣權者隨時贏粒糖、輸間廠，所以十個權友當中，最終九個會買 權，剩下的一個，亦可能諗緊買唔買。當然，如果賣權者在沒有備兌的情況下過度做倉，的而且確會有隨時被沒頂的危險。不過，只要賣權的贏面長遠而言是高於買 權的，則賣權者長賭必勝！
（i）股價迅速地向對己有利方向移動：
由於期權迅速變成價內，期權價值上升。買權者可在巿場平倉止賺。潛在利潤會相當可觀。
（ii）股價緩慢地向對己有利方向移動：
由於期權續漸變成價內，同時，期權的時間值亦慢慢減退，當結算日臨近時，內在值的上升或許會被時間值的耗損所抵消，買權者或許還會有微利或需要平手離場。
（iii）股價牛皮窄幅波動，結算時仍為價外：
當期權失效時，買權者會損失所有期權金。
（iv）股價緩慢地向對己不利方向移動：
由於期權續漸變成價外，加上時間值慢慢耗損，期權價值不斷下跌。直到期權最終失效時，買權者會損失所有期權金。
（v）股價迅速地向對己不利方向移動：
由於期權變得更為價外，時間值大減，期權價值下跌。買權者或需在巿場平倉止蝕。若期權最終失效，買權者會損失所有期權金。
我們可從以上分析看到，在５個情境當中，只有１個情境能獲利。其餘３個情境甚或會損失全部期權金。
只賣權、不買權，反向操作的優勢：
看跌的，大可沽出認購期權。看升的，大可沽出認沽期權。做倉之後，股價或許會有以下變化：
（i）股價迅速地向對己有利方向移動：
由於期權變得更為價外，時間值大減，期權價值下跌。沽權者可以在巿場平倉止賺，快速地獲得原先已收取的期權金的大部份作為利潤。甚或等待期權最終失效時，全取所有期權金。
（ii）股價緩慢地向對己有利方向移動：
由於期權續漸變成價外，配以時間值慢慢減退，期權價值下跌。等待期權最終失效時，全取所有期權金。
（iii）股價牛皮窄幅波動，結算時仍為價外：
等待期權失效時，沽權者可全取所有期權金。
（iv）股價緩慢地向對己不利方向移動：
由於期權續漸變成價內，同時，期權的時間值亦慢慢減退，當結算日臨近時，內在值的上升或許會被時間值的耗損所抵消，沽權者或許還可以微利或平手離場。
（v）股價迅速地向對己不利方向移動：
由於期權變得價內，期權價值上升。沽權者或需在巿場平倉止蝕／接貨（沽出認沽期權）／交貨（沽出認購期權）。潛在損失可以很大（但絕對不是無限！）。沽權者亦可採用「無限復活」來避禍（見另文）。
從上述分析看到，在５個情境當中，有３個情境能獲利。只有１個情境會損失。
大部份人均認為；買權者是輸有限，贏無盡的。至於賣權者則是贏有限，輸無盡的。甚至認為賣權者隨時贏粒糖、輸間廠，所以十個權友當中，最終九個會買 權，剩下的一個，亦可能諗緊買唔買。當然，如果賣權者在沒有備兌的情況下過度做倉，的而且確會有隨時被沒頂的危險。不過，只要賣權的贏面長遠而言是高於買 權的，則賣權者長賭必勝！
2011/01/03
投資最怕受誘騙——股場騙術一覽
撰文:李永權 在銀行界、證券業、資本市場及資金管理界別工作多年，有豐富的金融經驗。
欄名:投資縱橫談
「喂！認唔認得我係邊個？」電話騙徒以上述的開場白打電話給筆者，事情發生在上月十七日。
筆者當時在上海，手機響起，來電顯示內地打來的電話，一把清爽愉快的男子聲音，吐出上述第一句話。我回答：「你係邊位？」男聲笑說：「有無攪錯，我換了手 機號碼你就叫不出我的名字來？」我不耐煩地再問：「你係邊位？」男聲重複說：「你估吓啦？」筆者感到對方不是自己的朋友，筆者的成年朋友絕不會像小孩子般 來電玩猜名字遊戲，於是立即按斷綫掣。上星期看新聞，才知道這是騙徒新的電話行騙手法。
筆者手上有一本《詭秘奇聞錄──騙術大觀》，（同濟大學出版社1989年編印）。全書輯錄一百篇以晚清社會為背景的說騙小故事。書首寫道：「嗚呼！天地一 騙場也，古今一騙局也，世事一騙機也。以騙術行騙機於騙場之中，騙局成矣。是故我虞爾詐，謂之人騙人；掩惡着善，謂之自騙自。有時我騙人，而人不知；有時 人騙我，而我不覺。有時人騙我，而我即騙人；有時我騙人，而人即騙我。騙術愈多，則騙機愈變，騙機愈變，則騙局愈新；騙場幾不可居矣……。」
一百篇的說騙故事，除了首三篇以騙人性命去騙取第三者的財富顯得震撼外，其餘都是小財小利的詐騙案，相對現代金融市場不時出現操控市場的金融騙案，真是小巫見大巫。
踏進2011年，各路經濟學家和金融評論員忙於預測新一年的投資前景，投資者忙於部署新一年的投資策略。筆者倒想警惕投資者必須小心投資，免致掉落金融騙子設下的陷阱，失去辛苦掙來的金錢。
香港證監會在去年12月23日發布的《證券及期貨事務監察委員會就交易所規管上市事宜的表現而作出的2010年度檢討報告》，列出證監會監察部門採取的合 規及監察行動總數在2009年為38,341宗，比2008年上升15.7%；上市規則執行部處理的調查數目，2009年為147宗，比2008年下跌 14%。於2009年度內共完成9宗紀律處分個案，發出28封警告信及告誡信，及以「不採取進一步行動為理由」，結束了另外41宗個案。證監會的《執法通 訊》及新聞發布，顯示在2010年度內，證監會成功揭發多宗虛假交易、虛假披露、內幕交易等個案。犯案人以誤導資料誘使他人在股市、期市等金融市場進行交 易，騙取別人錢財。
香港已是一個著名的國際金融中心，市場監管已算十分嚴密。可是，大小金融詐騙或懷疑詐騙，仍然是無日無之。事實上，金融市場就是一個道德和詐騙並存的場所，一般投資者除了在一定程度上可依賴金融監管機構保障其利益外，仍須自保提防受騙。
根據香港證監會的調查紀錄，金融騙子在四方面行使騙術。包括：虛假交易，虛假披露，發放具誤導性資料及操控價格。綜合香港證監會處理的個案及筆者的所見所 聞，金融市場騙子操控市場價格，通常採用以下手法行騙（筆者按：筆者相信至今仍有未被人發覺的「高深莫測」，似是騙術但在法律上又不能納入騙術的金融行騙 手法）：
1. 操控價格：
騙子欲將股價造上，必先依仗市場暢旺氣氛。最常見的是在旺市下借收購合併的謠言營造股價上升的氣勢，然後利用第三者發盤予數家以至數十家經紀行，以跳升價 掛牌「搭棚」買入，營造搶購現象。在發出大量買盤予某些經紀行掛牌後，而在未成價之前取消買盤，然後再以同價發盤予其他的經紀行。表面看來，各路買盤愈來 愈多，忍耐不住的股民被誘跟風下注。
2. 操控成交量：
成交量大等於買賣容易，這樣才可吸引股民入市。金融騙子採用「打乒乓球」手法，兵分幾路向不同的經紀行發出同價買入同價賣出的買賣盤，他們只花費經紀佣金而沒有在價格上造成損失。於是乎，成交量大增，信奉成交量先行於價格上升的股民便會被吸引入市。
3. 發放謠言：
金融騙子經常利用那些不嚴守專業道德的會計人員、律師、經紀、股評人及傳媒去發放謠言。大部分時候，被利用的人以為自己取得內幕消息，其實被金融騙子先騙了。結果，除自己受騙外，更連累大量股民受騙。
4. 場外批股：
操控股價的騙子在場內「打莊」需要兩類本錢，一是資金，二是股票。取得股票的手法除了經過一段長時間的收集外，更快捷的手法是與大股東合作，由大股東以短期股權方式出讓一定數量股票，接貨的莊家一般以海外成立的新公司出面。
莊家與大股東常營造一些收購合併或拓展新市場或創造新產品的意向消息，以跳升炒高股價。莊家為了取回部分資金，在高價打折，透過經紀行批股予股民及機構投 資者，騙子取回部分資金後再借新的謠言炒上。待股價再被炒上更高的價位後，暫時收起買盤，讓股價「自由浮動」地下滑，跌至某一低位後重新部署，分散買盤托 價，如是重複運作。騙子達到目的後悄悄收兵。股價在缺乏買盤下滑坡，一沉經年不起。
5. 聲東擊西：
大手沽售期指，壓價買入現貨股票，或者是大手在其他金融市場造淡，使之影響股票市場下跌，然後在低價平淡倉。
6. 虛假披露：
有些不良的上市公司大股東兼管理層以會計財務方法掩蓋公司真實財政狀況，有時候或採取拖延手法發布資料。金融監管機構較容易偵查到這類騙子，可是需時頗久。投資者的損失已是損失，難以追回了。
內地莊家操控股價4大步驟
內地有一本小說名《股殤》，裏面有一節描述內地莊家操控股價的手法，可歸納為四個步驟：
1）投石問路：首先在技術形態上造勢，讓股民在技術分析上認為歷史會重演，股價會回升至往日的高位。
2）無中生有：散布一些市場感興趣的消息，找出令人相信的題材。
3）虛張聲勢：在股價上做出幾個放量小陽綫來配合傳聞，最後再做個技術漲停板。
4）金蟬退殼：趁市場資金渴望找價格上升的股票氣氛下出貨。
看了上述一大堆金融騙子、金融大鱷操控市場的行為，投資者怎樣才可以不受騙呢？世俗智慧認為：「財不入急門；貪字變個貧。」古聖賢教導：「非禮勿聽，非禮 勿視，非禮勿言。」禮者，社會道德規範之謂也。受騙之人多存貪婪、性急、僥倖、懶惰的心態。只要投資者擴闊知識領域，學會忍耐，不貪一時之快，不輕信人 言，不投資懷疑有莊家打莊的細價股。那麼，被誘騙的可能性便可大大減低。
欄名:投資縱橫談
「喂！認唔認得我係邊個？」電話騙徒以上述的開場白打電話給筆者，事情發生在上月十七日。
筆者當時在上海，手機響起，來電顯示內地打來的電話，一把清爽愉快的男子聲音，吐出上述第一句話。我回答：「你係邊位？」男聲笑說：「有無攪錯，我換了手 機號碼你就叫不出我的名字來？」我不耐煩地再問：「你係邊位？」男聲重複說：「你估吓啦？」筆者感到對方不是自己的朋友，筆者的成年朋友絕不會像小孩子般 來電玩猜名字遊戲，於是立即按斷綫掣。上星期看新聞，才知道這是騙徒新的電話行騙手法。
筆者手上有一本《詭秘奇聞錄──騙術大觀》，（同濟大學出版社1989年編印）。全書輯錄一百篇以晚清社會為背景的說騙小故事。書首寫道：「嗚呼！天地一 騙場也，古今一騙局也，世事一騙機也。以騙術行騙機於騙場之中，騙局成矣。是故我虞爾詐，謂之人騙人；掩惡着善，謂之自騙自。有時我騙人，而人不知；有時 人騙我，而我不覺。有時人騙我，而我即騙人；有時我騙人，而人即騙我。騙術愈多，則騙機愈變，騙機愈變，則騙局愈新；騙場幾不可居矣……。」
一百篇的說騙故事，除了首三篇以騙人性命去騙取第三者的財富顯得震撼外，其餘都是小財小利的詐騙案，相對現代金融市場不時出現操控市場的金融騙案，真是小巫見大巫。
踏進2011年，各路經濟學家和金融評論員忙於預測新一年的投資前景，投資者忙於部署新一年的投資策略。筆者倒想警惕投資者必須小心投資，免致掉落金融騙子設下的陷阱，失去辛苦掙來的金錢。
香港證監會在去年12月23日發布的《證券及期貨事務監察委員會就交易所規管上市事宜的表現而作出的2010年度檢討報告》，列出證監會監察部門採取的合 規及監察行動總數在2009年為38,341宗，比2008年上升15.7%；上市規則執行部處理的調查數目，2009年為147宗，比2008年下跌 14%。於2009年度內共完成9宗紀律處分個案，發出28封警告信及告誡信，及以「不採取進一步行動為理由」，結束了另外41宗個案。證監會的《執法通 訊》及新聞發布，顯示在2010年度內，證監會成功揭發多宗虛假交易、虛假披露、內幕交易等個案。犯案人以誤導資料誘使他人在股市、期市等金融市場進行交 易，騙取別人錢財。
香港已是一個著名的國際金融中心，市場監管已算十分嚴密。可是，大小金融詐騙或懷疑詐騙，仍然是無日無之。事實上，金融市場就是一個道德和詐騙並存的場所，一般投資者除了在一定程度上可依賴金融監管機構保障其利益外，仍須自保提防受騙。
根據香港證監會的調查紀錄，金融騙子在四方面行使騙術。包括：虛假交易，虛假披露，發放具誤導性資料及操控價格。綜合香港證監會處理的個案及筆者的所見所 聞，金融市場騙子操控市場價格，通常採用以下手法行騙（筆者按：筆者相信至今仍有未被人發覺的「高深莫測」，似是騙術但在法律上又不能納入騙術的金融行騙 手法）：
1. 操控價格：
騙子欲將股價造上，必先依仗市場暢旺氣氛。最常見的是在旺市下借收購合併的謠言營造股價上升的氣勢，然後利用第三者發盤予數家以至數十家經紀行，以跳升價 掛牌「搭棚」買入，營造搶購現象。在發出大量買盤予某些經紀行掛牌後，而在未成價之前取消買盤，然後再以同價發盤予其他的經紀行。表面看來，各路買盤愈來 愈多，忍耐不住的股民被誘跟風下注。
2. 操控成交量：
成交量大等於買賣容易，這樣才可吸引股民入市。金融騙子採用「打乒乓球」手法，兵分幾路向不同的經紀行發出同價買入同價賣出的買賣盤，他們只花費經紀佣金而沒有在價格上造成損失。於是乎，成交量大增，信奉成交量先行於價格上升的股民便會被吸引入市。
3. 發放謠言：
金融騙子經常利用那些不嚴守專業道德的會計人員、律師、經紀、股評人及傳媒去發放謠言。大部分時候，被利用的人以為自己取得內幕消息，其實被金融騙子先騙了。結果，除自己受騙外，更連累大量股民受騙。
4. 場外批股：
操控股價的騙子在場內「打莊」需要兩類本錢，一是資金，二是股票。取得股票的手法除了經過一段長時間的收集外，更快捷的手法是與大股東合作，由大股東以短期股權方式出讓一定數量股票，接貨的莊家一般以海外成立的新公司出面。
莊家與大股東常營造一些收購合併或拓展新市場或創造新產品的意向消息，以跳升炒高股價。莊家為了取回部分資金，在高價打折，透過經紀行批股予股民及機構投 資者，騙子取回部分資金後再借新的謠言炒上。待股價再被炒上更高的價位後，暫時收起買盤，讓股價「自由浮動」地下滑，跌至某一低位後重新部署，分散買盤托 價，如是重複運作。騙子達到目的後悄悄收兵。股價在缺乏買盤下滑坡，一沉經年不起。
5. 聲東擊西：
大手沽售期指，壓價買入現貨股票，或者是大手在其他金融市場造淡，使之影響股票市場下跌，然後在低價平淡倉。
6. 虛假披露：
有些不良的上市公司大股東兼管理層以會計財務方法掩蓋公司真實財政狀況，有時候或採取拖延手法發布資料。金融監管機構較容易偵查到這類騙子，可是需時頗久。投資者的損失已是損失，難以追回了。
內地莊家操控股價4大步驟
內地有一本小說名《股殤》，裏面有一節描述內地莊家操控股價的手法，可歸納為四個步驟：
1）投石問路：首先在技術形態上造勢，讓股民在技術分析上認為歷史會重演，股價會回升至往日的高位。
2）無中生有：散布一些市場感興趣的消息，找出令人相信的題材。
3）虛張聲勢：在股價上做出幾個放量小陽綫來配合傳聞，最後再做個技術漲停板。
4）金蟬退殼：趁市場資金渴望找價格上升的股票氣氛下出貨。
看了上述一大堆金融騙子、金融大鱷操控市場的行為，投資者怎樣才可以不受騙呢？世俗智慧認為：「財不入急門；貪字變個貧。」古聖賢教導：「非禮勿聽，非禮 勿視，非禮勿言。」禮者，社會道德規範之謂也。受騙之人多存貪婪、性急、僥倖、懶惰的心態。只要投資者擴闊知識領域，學會忍耐，不貪一時之快，不輕信人 言，不投資懷疑有莊家打莊的細價股。那麼，被誘騙的可能性便可大大減低。
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