買賣恆指期權的策略多不勝數，若看好恆指後市走勢，而市況其後真的如預期般向上，買入恆指認購期權，及沽出恆指認沽期權，同樣可以獲利，但獲利的幅度則有所不同，究竟我們應如何選擇做長倉還是短倉? 其實大家可以根據以下的準則來做判斷。
1) 當恆指的歷史波幅仍然高企，但期權金則回落至比合理值低的水平，則選擇做長倉。
2) 當恆指的歷史波幅回落，而期權金仍然偏高，處於比合理值高的水平，則選擇做短倉。但我們究竟如何介定恆指的歷史波幅是處於偏高還是偏低水平?根據經驗，大家可以留意恆指的10天歷史波幅，與10天歷史波幅的20日平均數。故此，當恆指的10天歷史波幅仍比其20日平均數為高，而期權金回落至比合理值為低的水平，做長倉會較為有利。
而有關如何計算期權合理值，應將期權的有關數據，包括離到期日的時間，利率，波幅，行使價及恆指現水平價格，輸入畢蘇定價模式中計算出來。現時很多網頁己提供了有關的計算模式供大家使用，只要將有關數據輸入於程式內，很快便可計算出期權的合理價值。
切勿隨便跟風沽空期權:
自從小型恆指期權推出後，越來越多人開始嘗試沽空期權，因沽空小型期權的按金不再像以往那般大，一般散戶亦可嘗試沽空期權的策略。
大家一向都認為買入期權，因涉及時間值的問題，永遠要面對其「縮水」的天性，但沽空期權則可享受賺取時間值的好處，但沽空期權的技巧，並非單單看大市升跌便足夠。
朋友中曾嘗試遇上以下情況:
2002 年12月中時預期大市將反彈，沽出近價恆指認沽期權，但當時大市呈「陰跌」，即玩慢閹式長跌 , 惟有每日不停沽出近價認購期權作對沖 ,但當不斷加沽近價認購期權時，大市又來一記大挾倉 , 大幅夾上，此時此刻，該名朋友惟有掉轉加沽近價認沽期權來彌補沽出認購期權的損失 , 但過兩日，大市又再下跌，期間朋友持倉數目不斷增加，直至不夠資金支付保證金，被迫平倉離場。
其實，期指大戶手法難以捉摸，有時玩「陰跌」 , 突然來一記暴跌, 跟住又來大挾倉大反彈 , 把期權引伸波幅拉高 , 殺光不夠資金支付保證金的散戶，所以沽出期權雖可賺取時間值，但要繳付保證金，對資金有限的散戶其實非常不利。
